下面是小编为大家整理的复工进程加快，煤焦钢强弱分化（范文推荐）,供大家参考。
一 、 钢 材 市场
1 1 、 现 货价格
前期受到假期悲观预期影响，螺纹钢期价大幅下挫，近期螺纹钢期价震荡偏强运行，主要原因是宏观利好叠加复工预期刺激期价走强。受到疫情影响，节后下游复工迟迟受阻，钢厂生产相对稳定，供给压力之下钢材社会库存大幅积累，现货钢价大幅下挫。全国螺纹钢均价从节前
3834
元下跌至目前不足
3700
元，螺纹钢基差也从节后
580
元收敛至
180
元左右，目前基差已经处于低位水平。一方面目前疫情得到比较好的控制，下游复工进入加快步伐，终端需求释放缓解库存压力。另一方面货币政策趋于宽松，财政政策有望加码，市场预期得到改善，特别是现货价格见底回升有望刺激期价上涨。
图
1 1
国内外钢价走势
数据来源：wind 宝城期货金融研究所
2 2 、 钢 材库存
截止
2
月
21
日当周，库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增
251.58
万吨，钢厂总库存环
比增
134.96
万吨，其中螺纹钢社库、厂库分别环比增
137.96
万吨、91.05
万吨，社会库存创近年来新高。随着物流运输的逐步恢复，钢厂库存和部分在途资源或将进一步向贸易商转移。本周钢材库存合计增加
385
万吨，虽然环比增幅略有下降，但总体压力并没有减轻，库存压力目前成为市场上最关心的问题。从目前各春节返程务工的重点城市间的铁路售票情况来看，返程的向上拐点可能已经出现，但是返程高峰有待确认，同时返程后到工地开工也需要时间准备。从赶工的角度出发，返程高峰后螺纹需求需要一周的时间恢复到比较正常的状态，库存拐点预计要在
3
月中旬前后才会发生。短期库存压力对于现货钢价压力仍然存在，但是一旦拐点确认，现货钢价有较强的反弹动能。
图
2 2
钢材库存走势
数据来源：wind 宝城期货金融研究所
3 3 、 钢 材供给
2019
年
12
月我国粗钢产量
8427
万吨，同比增长
11.6%；1-12
月粗钢产量
99634
万吨，同比增长
8.3%。2019
年
12
月我国钢材产量
10433
万吨，同比增长
11.3%；1-12
月钢材产量
120477
万吨，同比增长
9.8%。Mysteel
于
2
月
13
日对钢企复产进行调研。调研结果显示：总样本
231
家企业当中，完全停产企业
93
家，占比
40.26%。其中，短流程钢厂中，目前仅一家企业在产，停产企业达到
97%，长流程钢厂停产企业
7
家，占比
5.3%，调坯
53
家企业停产，占比
81.54%。螺纹钢周产量从节前
360
万吨已减至目前
250
万吨的水平，减产幅度达到
30%。独立电炉由于全面亏损而全面停产，长流程钢厂则是因为失去废钢供给，不得不大量减少废钢使用，导致产量出现大幅下跌。近期受制于钢厂库存较高、原料运输不畅等因素继续下降，产量绝对水平已降至近年低点。考虑到在当前钢厂、社会库存压力陡增、下游复工较慢以及钢厂利润大幅收缩的情况下，后续长流程钢厂仍有加大减产力度的可能。
图
3 3
全国高炉开工率 及钢 厂盈利状况
数据来源：wind 宝城期货金融研究所
图
4 4
我国粗钢累计产 量及 同比增速
数据来源：wind 宝城期货金融研究所
4 4 、 钢 材需求
4.1
沪终 端 线 螺 采购量
前期疫情对于下游需求产生极大影响，近期建筑用钢需求仅为去年同期
10%左右。根据机构统计的上海地区线螺采购量数据来看，截止
2
月
21
日当周采购量数据为
3200
吨，去年同期则为
13200
吨。随
着疫情得到有效控制，下游企业复工加快，预计集中开工时间在
2
月底、3
月初，需求明显好转或在
3月中旬前后，特别是随着政策支持力度较大，春季需求会得到强化。随着库存压力陡增，钢厂减产动能较大，不过未来几周的库存仍将处于高位，而
3、4
月市场或将主要以消化库存为主。考虑目前部分钢厂吨钢利润已下降至盈亏平衡附近，现货价格大幅杀跌的可能性不大，短期价格以震荡消化库存为主，后期随着库存见顶回落趋势形成，钢价和钢厂利润存在反弹的动能。
图
5 5
上海地区线螺采 购量 走势
数据来源：wind 宝城期货金融研究所
4.2
钢材 进 出口
据海关数据统计，2019
年
12
月钢材出口环比增加、同比下降。12
月份，中国出口钢材
468
万吨，环比增加
2.4%，同比下降
15.7%。全年来看，2019
年
1-12
月钢材出口量合计为
6435
万吨，较
2018
年减少近
500
万吨，2019
年钢材出口继续呈现低迷态势。根据机构调研小组对
1
月份国内钢材出口的调
研数据显示，2020
年
1
月份国内钢材出口量同环比下降，总体出口量或在
400
万吨左右。由于价格表现领先出口，年底钢铁出口价格优势均有所恢复，有利于出口，但受制于去年同期较高基数，同比仍呈下降态势。受春节因素以及突发公共卫生事件影响，年初钢铁出口形势不容乐观。不过随着国内库存压力陡增，钢厂出口的意愿加强，有助于缓解当前的出口压力。
图
6 6
粗钢当月出口值 及单 价走势
数据来源：wind 宝城期货金融研究所
4.3
下游 行 业
年初由于受到春节提前的影响使得
1
月销售走弱，2
月受疫情影响房地产销售基本停滞，单月销售大幅下滑。随着疫情的持续影响，部分房企资金链稳定性受到考验。但同时，因为经济下行压力加大，房地产行业作为经济发展的重要力量，房地产调控政策边际放松。近期，部分城市出台了从行政审批、融资和土地供给层面给予房企多方位支持的政策。不过由于销售好转尚需时日，房地产企业短期开工积极性也会受到一定影响。基建方面，近期召开的政治局会议和国常会均要求加快推动建设一批重大项目，因而政策面上也意图用基建来稳定经济增速。近期财政部提前下达
2020
年新增地方政府债务限额
8480
亿元，其中一般债务限额
5580
亿元、专项债务限额
2900
亿元；加上此前提前下达的专项债务
1
万亿元，
共提前下达
2020
年新增地方政府债务限额
18480
亿元。此次专项债、一般债额度的提前下发，将进一步助力基建项目尽快复工，对于拉动下游需求具有重要作用。
图
7 7
固定资产投资走势
数据来源：wind 宝城期货金融研究所
二 、 铁 矿 石 市场
1 1 、 铁 矿石 价 格
2
月铁矿石期现价格呈现出先跌后涨走势，整体走势偏强。受疫情影响，春节期间外盘铁矿石价格大
幅下行，铁矿石普氏价格指数（62%，CFR）由节前
92.05
美元/吨下跌至
79.80
美元/吨低位，跌幅为 13.31%，SGX
铁矿石掉期
2002
合约同样录得
13.02%跌幅。外盘下跌叠加疫情引发悲观氛围，节后首日国内铁矿石期现价格均大幅下行，铁矿石
2005/09
合约直接封于跌停，而青岛港主流粉矿现货价格录得 48-54
元/吨单日跌幅。不过，疫情悲观情绪释放后，在央行释放流动性和经济刺激政策预期驱动下，黑色金属再度走强，尤以远月合约更为显著；而矿市得益于自身良好基本面，2
月中旬其期价走势强势领涨黑色金属相关品种，主力合约不仅回补节前跳空缺口，其价格更是逼近节前新高。期价走强同样带动现货价格回升，截至
2/25
日，铁矿石普氏价格指数（62%，CFR）收于
90.10
美元/吨，较节前小幅下降 2.12%，而青岛港
PB
粉价格收于
664
元/吨，低位回升
12.16%，但价格仍低于节前。
图
8 8
普氏铁矿石价格 指数 （ 62 FE ， CFR ）
数据来源：wind 宝城期货金融研究所
图
9 9
青岛港主流品种价 格 走势
数据来源：wind 宝城期货金融研究所
目前来看，近期推动矿价上涨主要源于良好的宏观氛围和自身供需两端利好，当前国家托底经济意愿很强，央行持续释放流动性，房地产政策更是现松动迹象，宏观利好氛围暂未消退，有利于黑色产业链维持强势。不过，矿石基本面后续存走弱风险，澳洲飓风引发的供应收缩已消，最新周度发货量已大幅回升，且巴西发货量恢复将带来供应压力；此外，节后钢厂补库带来需求改善预期有待观察，一方面是港口疏港量降幅不大，后续需求增量空间有限；另一方面则是厂内成材库存高企，且钢厂利润显著收
缩，已开始打压焦炭价格，一旦钢厂减产矿石需求将受到冲击。总之，得益于宏观氛围利好和近期矿市基本面改善，铁矿石期现价格迎来强势上涨，若后市宏观利好氛围减弱，市场逻辑切换至基本面，预计矿价上行动能不足。
2 2 、 铁 矿石 库 存
春节期间港口库存累库有限，而钢厂厂内库存快速下降，铁矿石库存结构良好。截至
2/21
日当周，
45
港铁矿石库存总量为
12394.23
万吨，较节前小幅增长
41.64
万吨，其绝对水平为近
5
年来第二低，
仅高于
2016
年，同时在港船只和压港情况也较好，两者较节前都有所下降。港口库存累库有限主要源于矿市供需两端利好，澳洲飓风使得供应短期显著收缩，而国内矿石需求疫情期间降幅有限，直接体现就是港口疏港量维持相对高位。此外，与往年类似，钢厂厂内库存快速下降，且疫情期间矿石运输受限，库存消耗更为明显，64
家样本钢厂烧结粉矿库存为
1594.71
万吨，较节前下降
646.08
万吨，去年同期
下降
354.05
万吨，进口矿可用天数由节前
42
天降至最新
27
天。不过，国内矿山铁精粉库存增库较为明
显，钢联数据显示
126
家矿企铁精粉库存总量为
201.44
万吨，较节前增加
46.51
万吨，增幅为
30.02%，多因矿石运输受阻。
现阶段，铁矿石库存结构良好，但利好矿价效应有待观察，一方面疫情期间钢厂矿石需求减量不大，且近期钢厂利润被压缩，高矿价下钢厂补库带来的需求放量空间预计有限；另一方面则是澳巴发货量回升将使得矿石供应回升，或将推升港口库存。整体来看，基于矿石基本面走弱判断，后续矿石库存将迎来回升，良好库存结构利好效应趋弱，可通过库存变化来佐证基本面判断。
图
10
45
港铁矿石库存 情 况
数据来源：wind 宝城期货金融研究所
图
11
64
家样本钢厂烧 结 粉矿库存（农历）
3 3 、 铁 矿石 供 给
受澳洲飓风
Damien
影响，2
月澳洲矿商发货量有所下降，继而带来国内矿石供应显著收缩。截至
2/21
日当周，国内
26
港口铁矿石到货量为
1650.70
万吨，其月度均值环比
1
月份下降
11.46%，为近
5
年同期新低。按发运数据来看，澳洲周度发货量
2
月均值为
1335.48
万吨/周，而发往中国均值为
1101.68万吨/周，两者环比
1
月分别下降
2.60%、5.16%，降幅明显。巴西发运量呈现出低位回升态势，其最新周度发运量为
467.70
万吨，2
月均值环比上升
7.06%，但同比降幅依旧明显。
目前来看，矿石供应短期收缩难以为继，澳洲和巴西最新发运量均呈现显著回升，按船期推算未来
2周国内港口到货量将呈现出低位回升态势。同时，各大品种港口进口利润窗口开启，主流澳矿和巴西矿利润
2
月均显著回升，有利于矿商发运积极性，且外围疫情爆发也将推升矿商发货中国比例。
拉长周期看，后续矿市依旧面临
VALE
产能恢复带来的供应压力，VALE
近日发布的产量报告显示， 2019
年淡水河谷铁矿石和球团矿销量达到
3.125
亿吨，产量达到
3.02
亿吨，同比降低
21.5%；球团矿产量为
4180
万吨，同比降低
24.4%。2019
年第四季度淡水河谷铁矿石和球团矿产量为
8890
万吨，比前一季度提高
4.4%。其
2020
年的铁矿石指导产量为
3.4
亿吨—3.55
亿吨，相比去年
3.07
亿吨—3.12亿吨的全年产量指导目标有所提高。
图
12
澳、巴铁矿石发 运 量与国内
26
港铁矿石到 港 量
数据来源：Mysteel 宝城期货金融研究所
图
13
四大矿山周度发 货 量
2019
年国内精粉产量增幅显著。统计局数据显示，12
月国内原矿产量为
7517.70
万吨，环比下降
5.13%，1-12
月累计产量为
8.44
亿吨，同比增长
4.90%，预估精粉年度增量为
2300
万吨左右。钢联数据显示，2019
年全国
332
家矿企铁精粉产量为
26567.5
万吨，累计增量为
1864.8
万吨；2020
年
1
月份
铁精粉产量为
2087.00
万吨，环比
73
万吨，同比增长
1.9%。
现阶段，国内矿山生产处于季节性淡季，高频数据显示矿山产量和产能利用率均未见回升，截至
2/21
当周，全国
126
家矿企铁精粉产量为
36.14
万吨/日，产能利用率为
57.29%，较春节前分别下降
3.44
万
吨和
5.44
个百分点。不过，国内矿企铁精粉库存同样偏高，一定程度上也削弱供应减量利好效应。与往
年类似，国内矿山
3
月份将陆续复产，若后续厂内精粉库存未能去化，届时内矿供应压力也将显现。
图
14
国内矿山产量和 产 能利用率（ 126
家矿企， 2 2 66
座矿山）
数据来源：MYSTEEL 宝城期货金融研究所
图
15
全国
332
家矿企 铁 精粉月度产量
数据来源：MYSTEEL 宝城期货金融研究所
4 4 、 铁 矿石 需 求
2
月矿石需求迎来减量，钢厂补库驱动需求释放强度有待观察。疫情期间矿石运输受限，钢厂多以消耗厂内库存为主，且矿石需求有所下降，样本钢厂烧结矿日耗和日均铁水量均减量明显，截至
2/21
日当周，64
家样本钢厂烧结粉矿日耗为
51.18
万吨，较前期下降
7.13
万吨，而
247
家样本钢厂日均铁水量
为
206.71
万吨，较节前下降
17.03
万吨，同比下降
14.38
万吨。不过，节后钢厂补库带来需求改善预期有待观察，一方面是港口疏港量降幅不大，后续需求增量空间不大；另一方面则是厂内成材库存高企，且钢厂利润显著收缩，已开始打压焦炭价格，一旦钢厂减产矿石需求将受到冲击。
图
16
45
港铁矿石日均 疏 港量（农历）
数据来源：wind 宝城期货金融研究所
图
17
样本钢厂烧结矿 日 耗和日均铁水量（ 农 历）
数据来源...
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