下面是小编为大家整理的大类资产配置4月报·战略篇：动荡世界中选择中国（精选文档）,供大家参考。
目录 一、周期定位：全球经济长波萧条，库存周期短期上行
.................................................................................... 1 二、全球金融市场回顾
........................................................................................................................................... 4 三、全球经济跟踪与展望
....................................................................................................................................... 7 3.1 美国：2 月经济数据依然良好 .................................................................................................................. 7 3.2 欧洲：3 月经济数据将断崖
..................................................................................................................... 8 3.3 中国：新型肺炎冲击，经济仍待复苏
.................................................................................................... 8 3.4 大宗商品：疫情原油双重冲击，可能已至底部区域。
........................................................................ 9 3.5 房地产：疫情期间房地产销售将受冲击
.............................................................................................. 10 四、全球大类资产配置建议
................................................................................................................................. 13 六、月度数据跟踪
................................................................................................................................................. 14 经济周期运行
........................................................................................................................................... 14 全球大类资产价格表现
............................................................................................................................ 15 国别资产比较
........................................................................................................................................... 16 波动率与相关性
....................................................................................................................................... 17 图表目录 图表 1：
康波周期及中周期划分（蓝框为中周期划分，红线为长周期划分）
............................................... 1 图表 2：
技术、经济与制度的关系
..................................................................................................................... 1 图表 3：
康波周期划分
......................................................................................................................................... 2 图表 4：
长波中的宏观经济特征
......................................................................................................................... 2 图表 5：
经济周期示意图
..................................................................................................................................... 2 图表 6：
受二次冲击影响全球短周期正在快速下行
.......................................................................................... 2 图表 7：
全球综合领先指标
.................................................................................................................................. 3 图表 8：
全球 PMI
................................................................................................................................................ 3 图表 9：
CDS
......................................................................................................................................................... 3 图表 10：
全球增长预期
....................................................................................................................................... 3 图表 11：
全球股票市场
........................................................................................................................................ 4 图表 12：
2019-2020 年全球大类资产价格表现（3 月更新 3 月 31 日）
....................................................... 4 图表 13：
全球外汇市场 ........................................................................................................................................ 5 图表 14：
全球制造业 PMI
................................................................................................................................... 5 图表 15：
全球通胀
................................................................................................................................................ 5 图表 16：
欧美金融条件
........................................................................................................................................ 6 图表 17：
美 FCI 拆分
........................................................................................................................................... 6 图表 18：
欧 FCI 拆分
........................................................................................................................................... 6 图表 19：
国债发生外债违约或重组国家和地区的比率
.................................................................................... 7 图表 20：
各国 CDS 飙升
...................................................................................................................................... 7 图表 21：
美国主要经济数据
................................................................................................................................ 7
图表 22：
欧元区主要经济数据
............................................................................................................................ 8 图表 23：
中国主要经济数据
................................................................................................................................ 9 图表 24：
全球 PMI
............................................................................................................................................ 10 图表 25：
大宗与美元
......................................................................................................................................... 10 图表 26：
彭博商品
............................................................................................................................................. 10 图表 27：
wind 商品
........................................................................................................................................... 10 图表 28：
成屋销售情况伴随贷款利率的下降开始缓和
................................................................................... 11 图表 29：
美国房地产正在主动去库存
.............................................................................................................. 11 图表 30：
房地产资金端与土地购置
................................................................................................................. 12 图表 31：
房地产面积链
...................................................................................................................................... 12 图表 32：
全国房价同比增速进一步收敛
......................................................................................................... 12 图表 33：
商品房成交触底
................................................................................................................................. 12 图表 34：
未来 6 个月大类资产配置建议（3 月 31 日更新）
........................................................................ 13 图表 35：
全球产出缺口
..................................................................................................................................... 14 图表 36：
OECD 经济领先指标
......................................................................................................................... 14 图表 37：
全球 PMI ............................................................................................................................................. 14 图表 38：
美国和欧元区的彭博金融条件
......................................................................................................... 14 图表 39：
全球大类资产价格
............................................................................................................................. 15 图表 40：
汇率
..................................................................................................................................................... 16 图表 41：
全球长端利率
...................................................................................................................................... 16 图表 42：
国别利差
............................................................................................................................................. 16 图表 43：
全球期限利差
..................................................................................................................................... 16 图表 44：
风险资产隐含波动率
......................................................................................................................... 17 图表 45：
避险资产隐含波动率
......................................................................................................................... 17 图表 46：
商品隐含波动率
................................................................................................................................. 17 图表 47：
美国资产隐含波动率
......................................................................................................................... 17
一、周期定位：全球经济长波萧条，库存周期短期上行
在现代资本主义经济体中，普遍存在
50-60
年左右的长期经济循环，我们称之为康德拉季耶夫周期。根据雅各布·范·杜因、陈漓高、周金涛等人对康氏周期的划分，我们正处于第五次康德拉季耶夫周期的衰退向萧条的过渡期。该时期的特征为创新红利衰减导致总需求降低，生产疲软，消费被动支撑经济增长，商业活动不可避免的进入红海竞争之中。从中周期的维度来看，一轮康波周期内，大致存在
5-6
轮
8-12
年的朱格拉周期。长波最核心的驱动力——创新漫化，以固定资产周期性更新的方式来完成。
图表1：
康波周期及中周期划分（蓝框为中周期划分，红线为长周期划分）
注：美国产出缺口为美国工业生产指数进行季调处理后的趋势项进行
hp 滤波处理后得到的波动项。资料来源：中信建投证券研究发展部
图表2：
技术、经济与制度的关系
数据来源：
Perez, Carlota. "Great Surges of development and alternative forms of globalization." 1998,
中信建投证券研究发展部
经济变迁
制度变迁
生产资本 社会—政治 思...
推荐访问:大类资产配置4月报·战略篇：动荡世界中选择中国 月报 大类 动荡