下面是小编为大家整理的电力行业月报：市场动荡，关注业绩稳健高股息资产,供大家参考。
用电端：疫情之下少有完卵，用电需求降幅明显 1-2
月用电量累计同比下降
7.8%。
根据中国电力知库数据， 2020
年
1-2
月份，全社会用
电量
10203
亿千瓦时，同比下降
7.8% ；其中，单
1
月份和
2
月份分别同比下降
5.9% 和 10.1% ， 2
月份降幅更为明显。
图表1：
2020 年 1-2 月全社会用电量累计同比下降 7.8%
80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
资料来源：中国电力知库，华泰证券研究所
第二产业用电量下滑明显。
单从
2
月份来看，第一产业用电量
53
亿千瓦时，同比 +1.9% ；
第二产业用电量 2523
亿千瓦时，同比 -14.6% ；第三产业用电量 833
亿千瓦时，同比 -10.0% ；
城乡居民生活用电量
988
亿千瓦时，同比 +3.1% 。与
1
月比较， 2
月第一 / 二 / 三产及居民用电增速环比波动 -3.9pct 、 -4.4pct 、 -13.1pct 、 +1.2pct 。
从
1-2
月的累计数据来看，第一产业用电量
114
亿千瓦时，累计同比 +3.9% ；第二产业用
电量
6221
亿千瓦时，累计同比 -12.0% ；第三产业用电量
1928
亿千瓦时，同比 -3.1% ；城
乡居民生活用电量
1940
亿千瓦时，同比 +2.4% 。
图表2：
四大用电部门累计用电增速（%）
25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15%
资料来源：国家能源局，中国电力知库，华泰证券研究所
全社会用电量累计值（亿度）
累计同比（%）
第一产业
第二产业 第三产业
城乡居民用电 2012-02 2012-01 2012-04 2012-07 2012-10 2013-01 2013-04 2013-07 2013-10 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020 012012-08 2013-02 2013-08 2014-02 2014-08 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02
2
月除湖北外，江苏、河南、浙江、安徽用电增速降幅居前。
从
1-2
月累计用电增速来看，云南、内蒙古、新疆、甘肃排名居前，分别为
6.6% 、 5.4% 、 5.0% 、 4.9% ，用电增速高于全国的地区以内陆边疆省份为主。
沿海省份用电增速普遍较差，浙江、江苏、上海、山东、福建前两个月累计用电增速分别为 -21.3% 、 -16.8% 、 -12.9% 、 -9.1% 、 -8.0% 。
图表3：
2020 年 2 月各省用电增速
15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40%
资料来源：国家能源局，中国电力知库，华泰证券研究所
图表4：
2020 年 1-2 月各省用电增速
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25% 资料来源：国家能源局，中国电力知库，华泰证券研究所
-10.1% -7.8% 西 藏 云 南 新 疆 甘 肃 吉 林内蒙古辽 宁黑龙江 云 南内蒙古新 疆 甘 肃黑龙江 吉青宁辽广西四北山海贵湖河全重陕福天山安江上广河江湖林海夏宁西藏川京西南州南北国庆西建津东徽西海东南苏北宁青广北四福山湖贵海广全河山陕天重上江安浙河江夏海西京川建西南州南东国北东西津庆海西徽江南苏
发电端：火电、水电降幅较大，核电略有下降 1-2
月份全国电力生产下降。
根据国家统计局数据， 1-2
月份全国发电量达
10267
亿千瓦
时，同比下降
8.2% ；日均发电
171.1
亿千瓦时。
图表5：
1-2 月发电量累计同比下降 8.2%
(亿千瓦 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
资料来源：国家统计局，华泰证券研究所
火电、水电降幅较大，核电、风电略有下降。
根据中国电力知库及国家统计局数据， 1-2
月火电发电量 7807
亿千瓦时，同比下降 8.9% ；水电发电量 1214
亿千瓦时，同比下降 11.9% ；核电发电量
473
亿千瓦时，同比下降
2.2% ；风电发电量
659
亿千瓦时，同比下降
0.2% ，
太阳能发电同比
12.0% 。
图表6：
火电、水电降幅较大，核电略有下降（%）
40% 火电
水电 核电
30%
20%
10%
0%
-10%
-20% 资料来源：国家统计局，华泰证券研究所
根据我们测算，1-2
月份全国火电/水电/核电机组平均利用小时分别为
656
小时、388
小时、970
小时，分别同比变动-84
小时、-53
小时、-84
小时，火电、水电、核电机组产能利用率均明显下降。
时) 累计发电量（亿千瓦时）
累计同比（%）
2014-02 2014-04 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020 022014-02 2014-04 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02
2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02
2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02
2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02
2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02
2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02
2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02
行业研究 / 动态点评
|
2020
年
03
月
20
日
图表7：
火电单月发电量 图表8：
火电累计发电量 火电单月发电量（亿千瓦时）
同比增速（%）
火电累计发电量（亿千瓦时）
同比增速（%）
6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 15% 10% 5% 0% -5% -10% 资料来源：国家统计局，华泰证券研究所
资料来源：国家统计局，华泰证券研究所
图表9：
水电单月发电量 图表10：
水电累计发电量 水电累计发电量（亿千瓦时）
同比增速（%）
水电单月发电量（亿千瓦时）
同比增速（%）
1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 30% 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：国家统计局，华泰证券研究所
资料来源：国家统计局，华泰证券研究所
图表11：
核电单月发电量 图表12：
核电累计发电量 核电单月发电量（亿千瓦时）
同比增速（%）
核电累计发电量（亿千瓦时）
同比增速（%）
350 300 250 200 150 100 50 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% 资料来源：国家统计局，华泰证券研究所
资料来源：国家统计局，华泰证券研究所
5
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准
风电单月发电量（亿千瓦时）
同比增速（%）
图表13：
风电单月发电量 图表14：
风电累计发电量
450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
资料来源：
Wind ，华泰证券研究所
资料来源：
Wind ，华泰证券研究所
1-2
月份仅有少数省份增长。
根据国家统计局数据，剔除掉西藏等火电装机较少的地区后，
2020
年
1-2
月份火电发电量同比增长最快的省市分别为云南、广西、新疆、四川、陕西，火电发电量增速同比增加
57.9% 、 16.2% 、 9.9% 、 7.2% 、 3.8% 。
图表15：
1-2 月份各省发电量同比增速
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
资料来源：中国电力知库，华泰证券研究所
1-2
月份火电发电量同比下降最快的省市分别为浙江、湖北、江苏、安徽、湖南，火电发电量增速同比 -33.1% 、 -23.9% 、 -22.5% 、 -20.3% 、 -19.8% ，全国大部分省市增长态势堪忧。
风电累计发电量（亿千瓦时）
同比增速（%）
2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02新疆陕西 青海 辽宁 吉林 广西 内蒙古宁夏 甘肃 天津 广东 山西 河北 海南 黑龙江四川 福建 北京 重庆 山东 湖南 贵州 上海 湖北 西藏 江西 云南 河南 安徽 江苏 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02
图表16：
1-2 月份各省火电发电量同比增速
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
资料来源：中国电力知库，华泰证券研究所
图表17：
1-2 月份主要省份水电发电量同比增速
20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35%
资料来源：中国电力知库，华泰证券研究所
广东 江苏 湖南 湖北 贵州 四川 福建 浙江 云南 江西 广西 云 南 广 西 新 疆 四 川 陕 西 吉 林内蒙古宁 夏 辽 宁 天 津 海 南 甘 肃 山 西黑龙江 河福广北山上江贵青重河湖安江湖 浙 北建东京东海西州海庆南南徽苏北 江
煤炭：日耗有所恢复，但电煤库存显著高于往年同期 1-2
月份原煤生产下降
6.3%。
根据国家统计局数据， 1-2
月份原煤产量
4.9
亿吨，同比下
降
6.3% ；日均产量
815
万吨。
煤炭价格有所上涨。
截至
2
月底，秦皇岛
Q5500/Q5000/Q4500
煤炭综合交易价格为
556 、 502 、 452
元 / 吨，比
1
月底分别上涨
7
元、 8
元和
8
元。
日耗有所恢复。
根据秦皇岛煤炭网数据，截至
2020
年
3
月
19
日，六大电厂日耗
55.03万吨（较前日变动 +0.4
万吨，环比 +0.7% ；阴历同比 -22.1% ，阳历同比 -13.0% ），较春节最低点恢复
49.1% 。
发电用煤库存仍偏高，日耗恢复明显。
根据秦皇岛煤炭网数据，上周（ 2020.3.8-2020.3.14 ）六大发电集团煤炭库存均值高达
1774.24
万吨，煤炭库存天数均值为
33.86
天，显著高于
2014-2019
年同期水平。此外，六大发电集团日耗为
52.41
万吨，较春节后最低点恢复
39.5% 。
图表18：
六大发电集团日均煤耗（万吨，周度均值）
2014
2015 2016
2017
2018 2019 2020 85
75
65
55
45
35
25 1
3
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
27
29
31
33
35
37
39
41
43
45
47
49
51
资料来源：秦皇岛煤炭网，华泰证券研究所
图表19：
六大发电集团煤炭库存（万吨，周度均值）
2014
2015 2016
2017
1,900
1,700
1,500
1,300
1,100
900
700 1
3
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
27
29
31
33
35
37
39
41
43
45
47
49
51
资料来源：秦皇岛煤炭网，华泰证券研究所
2018 2019 2020
2014 2018
2015 2019 2016 2020
2017 图表20：
六大发电集团煤炭库存天数（天，周度均值）
45
40
35
30
25
20
15
10
5 1
3
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
27
29
31
33
35
37
39
41
43
45
47
49
51
资料来源：秦皇岛煤炭网，华泰证券研究所
图表21：
沿海煤炭运价 CBCFI 指数（周度均值）
1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2014
2015 2016
2017
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
22
24
26
28
30
32
34
36
38
40
42
44
46
48
50
52
资料来源：秦皇岛煤炭网，华泰证券研究所
2018 2019 2020
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非典...
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