下面是小编为大家整理的流量繁荣新周期下新基建投资机会,供大家参考。
目
录 1. 三重共振造就流量繁荣新周期起点
3 1.1. 网络升级、终端普及、应用涌现三重共振造就历次流量繁荣
.. 3 1.2. 新周期起点：传统要素迭代驱动，物联流量加码
...................... 3 1.2.1. 网络有序演进，用户结构再度优化
3 1.2.2. 手机终端流量加速提升，万物互联为流量增长加码
........... 5 1.2.3. 从 5G 基建到 5G 应用，科技浪潮起步
7 1.2.4. 以韩国为参考，5G 户均流量为现在 2.6 倍
8 1.3. 流量向巨头集中，流量基建产业景气度向上拐点已来
.............. 9 1.4. 数据传输的扩容及配套算力需求上升，云厂商大规模开启数据基础设施投入
......................................................................................... 11 2. 流量是下游应用繁荣的直接反映，互联网厂商资本开支与流量变化基本同步，上游器件和中游基础设施迎来爆发机遇
.............................. 12 3. 互联网厂商云业务收入高增长，资本开支延续回暖态势
............... 14 3.1. 北美云巨头领跑全行业，业绩增长表现优异
............................ 15 3.2. 北美云厂商资本开支持续回暖，高基数下增速放缓
................ 17 3.3. 国内云巨头资本支出触底反弹，同比增速由负转正
................ 18 4. 流量驱动下的新基建投资机会分析
19 4.1. 光模块：流量增长促云厂商需求增长重点关注高速率
400G
产品，规模交付与成本控制突显竞争优势
............................................. 20 4.2. IDC：流量与技术驱动，地理位置布局、高客户粘性、一线资源优势持续创造价值
................................................................................. 22 4.3. 交换机：核心基建重要设备，流量爆发行业迅速受益
........... 24 4.4. 服务器：受用市场规模扩大，算力提升促进长期需求持续向好 24 5. 风险提示
24 附录：主要公司盈利预测与估值
.............................................................. 25
1. 三重共振造就流量繁荣新周期起点 1.1. 网络升级、终端普及、应用涌现三重共振造就历次流量繁荣 回顾历代移动网络的发展历史，流量爆发因素主要是三重因素共振：1、网络覆盖逐渐完善；2、终端普及和用户使用时长上升；3.
杀手级应用涌现。建设早期，随着网络的覆盖完善，4G 用户数持续增多及用户习惯 的逐渐养成，造就了从 2014Q1 40%的增长率以及到 2015Q1 的第一次显著增速拐点。进入2015-2016 4G 大规模建设期，同比增速逐渐突破100%，此时，主要驱动因素为用户数和用户时长。进入 2017Q3
4G 建设末期，流量增速再提速。此时 4G 用户渗透率已经逐渐饱和，而视频直播带来的用户时长增加及视频直播自带的大流量特性使流量增速达到连续四季度 200%。2018 年末起，视频直播领域格局经过几经洗牌逐渐稳定，在 5G 来临之前，增速回落，蛰伏等待下一个周期。总结下来，4G 周期经历了用户数到使用时长到爆款应用的三阶段。
图
1: 4G 流量发展经历启动期、规模建设期、应用爆发期
数据来源：工信部，
1.2. 新周期起点：传统要素迭代驱动，物联流量加码 2019 年 6 月 6 日，工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通和中国 广电发放 5G 商用牌照，中国正式进入 5G 商用元年。
1.2.1. 网络有序演进，用户结构再度优化 国内 5G 建设提速，2020 年用户渗透率有望接近 10%。2 月 21 日，中共中央政治局、工业和信息化部先后要求加快推进 5G 发展、做好信息 通信业复工复产工作，发挥 5G 建设对“稳投资”、带动产业链发展的积极作用。未来两年将是国内第一波 5G 建设高峰。2020-2021 年将是我国 5G 建设第一个高峰期，预计新增 5G 宏基站 150 万站以上，而到后 5G周期，区别于 4G 的 2C 需求，垂直行业用户将加大 5G 投资，可能成为主要推动力量。我们预计 2020-2021 年国内三家运营商资本开支复合增长率超过 10%。
图
2：国内运营商投资进入上行（亿元）
数据来源：三大运营商，
无线侧：2020 年预计国内 5G 大规模建设，终端用户快速增长。自 2019年 6 月工信部正式发放 5G 商用牌照，5G 建设已如火如荼地展开。根据最新工信部数据，2019 年全国已开通 5G 基站 12.6 万个。我们预计 2020年 5G 基站建设数量有望达到 65 万个。另外，考虑到 70%的数据流量来源于室内流量，而正式许可广电、联通、电信共建共享 5G 室分频率，室内接入网络有望覆盖更宽广的用户。5G 应用端，三大运营商均发布了 5G 流量套餐，最便宜的套餐费用仅需 128 元；手机厂商侧，中低价位下 5G 手机将迅速普及。红米 2019 年 12 月 10 日发布的 Redmi K30 是首款 2000 元以下手机，预计 2020 年各手机厂商会推出更多中端价位的 5G 手机，5G 手机用户有望迅速增多。
表
1:
三大运营商先后推出多档制 5G 套餐
中国移动 中国联通 中国电信
语音 语音 语音
数据来源：中国移动，中国联通，中国电信，
价格（元）
流量（ GB)
价格（元）
流量（ GB)
价格（元）
流量（ GB)
（分钟）
（分钟）
（分钟）
第一档 128 30 200 129 30 500 129 30 500 第二档 198 60 500 159 40 500 169 40 800 第三档 298 100 800 199 60 1000 199 60 1000 第四档 398 150 1200 239 80 1000 239 80 1000 第五档 598 300 3000 299 100 1500 299 100 1500 第六档 /
399 150 2000 399 150 2000 第七档 /
599 300 3000 599 300 3000
图 3 ：广电、电信、联通开启室内频段共享 图
4：首款
5G
双模手机
RedmiK30
6GB+64G
售价 1999 元
数据来源：
RF
技术社区 数据来源：小米
有线侧：工信部 2019 年 5 月明确“双 G 双提”目标，推动移动宽带同时推动固宽迈入千兆时代，固宽存量百兆用户转化空间大。渗透率已饱和的百兆宽带用户将持续迁移至千兆用户。截至 2020 年 2 月底，全国 1000M 以上接入速率的固定互联网宽带接入用户仅 197 万户，而全国固定宽带接入用户总数达 4.52 亿户，100M 以上占 3.84 亿户。千兆固宽接入带来的流量增量还有很大空间。
图 5：100M 用户占比饱和，往千兆转变空间巨大 图
6：100M 与 1000M 用户数量悬殊（单位 : 万户）
数据来源：工信部，
数据来源：工信部，
1.2.2. 手机终端流量加速提升，万物互联为流量增长加码 2020 年市场总体下滑，5G 手机表现亮眼，或加快终端结构改变。信通 院数据显示，今年前两个月国内手机总体出货量 2719.7 万部，同比下降 44%，但 5G 手机出货量却环比攀升。截至 3 月 26 日，我国 5G 手机产品 76 款，累计出货量超过 2600 万部，其中仅 2020 年前 3 个月出货量就达到 1300 余万部，超过去年全年出货量。从历史角度看，2014 年 4G手机单月出货量占比从 30%到 70%仅花了半年时间。在传统 4G 手机出货量颓势下，5G 手机所占比重迅速提升，目前在 25%-30%的出货量占比新高，对应历史，或将迫使手机终端厂商加快产业部署。
图
7 ：
4G
手机出货量占比 30 到 70 仅需半年时间 图
8 ：
5G
手机出货量占比 2
月到达新高水平 3 7.3
数据来源：信通院，
数据来源：信通院，
疫情下 5G 手机品牌之战延续，新机扎堆战火重燃，5G 手机出货量与速率提升共振，走向流量的星辰大海。今年 1-2 月，上市新机型 50 款，其中 5G 手机 19 款。虽然疫情下个厂商取消大展馆内的发布会，但很多厂商如 vivo、三星、索尼等均在线上发布新 5G 手机。进入 3 月份，5G 手机品牌争夺愈演愈烈，仅 3 月 24-3 月 31 日七天内，红米、华为、荣耀、 vivo 就接连发布 K30 Pro、P40、30S、S6 多款 5G 手机，覆盖从 2000- 10000
低中高端各个价位，快速适应各类群体的 5G
升级换代需求。目前，手机终端出货量快速提升，单机用户上下行数据速率有了
10
倍质的飞跃，硬件层面的数量、接入即将就绪，5G 手机终端将带给我们新一轮的流量的繁荣。
表 2：近两个月 5G 手机发布情况一览
2020 年 2-3 月 5G 手机发布情况一览 时间 手机厂商 手机型号 价格 2 月 13 日 小米 小米 10 3,999 2 月 24 日 索尼 索尼 Xp erial1 II 约 9115 2 月 25 日 1 Q0 0 IQOO3
3598 2 月 27 日 三星 G alaxy S 20 6999 2 月 28 日 V ivo apex 2020 2 月 29 日 V ivo Z6 2298 3 月 3 日 黑鲨 黑鲨游戏手机 3 3499 3 月 6 日 OPPO
F ind X 2 系列 5499 3 月 10 日 V ivo MEX
3 S
4998 3 月 12 日 Realme X 50 Pro
3599 3 月 18 日 努比亚 红魔 5G
游戏手机 3799 3 月 20 日 诺基亚 No kia 8.3 5 G
约 4600 3 月 23 日 中兴 中兴天机 A xon11 2698 3 月 24 日 红米 K3 0 Pro
2999 3 月 25 日 华为 P 40 系列 4488 起 3 月 30 日 荣耀 30S
2399 3 月 31 日 V ivo S6
2698 数据来源：通信信息报，
我国物联市场逐渐兴起，物联网连接数 2025 年将达到 200 亿。自从 2015 年始，伴随物联网技术的更迭，我国连接数不断提升，2018 年中国物联网连接量将近 30 亿，年复合增长率高达 67%。我们认为，受益于智能家居、车联网、AI 监控等领域的率先爆发，以及 5G 的商用，低功耗广域物联网的超广覆盖，中国物联网连接量将增至 2025 年的 199 亿。
图 9 ：
2025
年我国机器连接数有望达到 200
亿 图
10 ：
5G
时代中国智能物联网市场规模不断上升
数据来源：艾瑞咨询，
数据来源：艾瑞咨询，
物联流量市场逐渐兴起，成为流量的新的增长极。与 4G 不同的是，5G将与各行各业深度融合，带来“万物互联”新机遇，例如交通领域的无人机、远程驾驶，医疗领域的远程操控、医疗监测，工业领域的机器人巡检、柔性生产等。根据 IDC
预测，2025 年机器连接数有望达到 750亿。
图 11 ：
2025
年机器连接数有望达到 750
亿 图
12 ：
5G
时代物联设备应用领域宽广，连接数有望持续上升
数据来源：IDC，
数据来源：5G+ICT 行业趋势白皮书
1.2.3. 从 5G 基建到 5G 应用，科技浪潮起步 5G
时期万物互联机遇将各行业深度融合，新型应用有望不断涌现，从各方面改变人们的生活。4G 对 2C 的影响和改变最大，电子商务、互联网社交、视频及直播三类业务是主流；而 5G
将继续改变个人生活，各 类视频娱乐将带来应用再次升级。与 2G 萌生数据、3G 催生数据、4G 发展数据不同，5G 是跨时代的技术，它将和大数据、云计算、人工智能等 800
754
700
600
500
400
300
231
200
100
0
2018A
2025E
相结合，不仅会继续改变人的生活，还将与各行各业深度融合，带来“万物互联”新机遇。
图 13:5G 对 2C 端个人生活、各行各业融合而言将是全新的改变
数据来源：
当下是新周期的起点，应用的发展在 2C 与 2B 端均大有可为：5G 渗透率起步、物联终端普及、应用起步，三者共振拉动新的一波科技浪潮。
在 2C 领域：云游戏、VR/AR、4K/8K 高清直播、车联网等； 在 2B 领域：远程办公、在线教育、在线医疗。伴随着 5G 基建的完 善，例如交通领域的无人机、自动驾驶，医疗领域的远程手术、医疗监测，工业领域的物流和库存监控、无线机器人云端控制等。
图
14:
应用的发展在 2C 与 2B 端均大有可为
数据来源：华为 5 G
应用白皮书，
1.2.4. 以韩国为参考，5G 户均流量为现在 2.6 倍 韩国目前正在享受 5G 用户数量提升及视频应用流量增加的红利。韩国 5G 用户数渗透率在持续增加。截止至 2019 年 7 月底，韩国 5G 用户达
到 191 万，渗透率为 2.8%，平均每月增长 50 万。杀手级应用大幅提升流量需求，韩国在推出商用 5G 服务后，韩国移动用户平均 5G 移动数据使用量是 4G 用户平均使用量的 2.6 倍，仅占 2%的 5G 用户却消耗了移动数据流量消耗总量的 6.5%。根据 Strategy
Analytics
的报告，韩国 VR/AR 消耗 5G 网络流量的 20%。
图
15 ：韩国 5G 用户贡献的流量超比例 图 16 ：VR/AR 服务的数据使用惊人（单位 : MB）
数据来源：韩国科学与信息通信技术部，
数据来源：Strategy Analytics，
从韩国流量历次迁移的变化模式，可以推断我国正处于流量爆发前夕。按 3/4/5G 区分的流量结构可以看出，流量在新通信技术初期会有非常陡峭的流量承载技术类别的转移。韩国的 5G 刚推出不到一年，5G 流量已经占去总流量的 20%。韩国手机用户使用水平与我国手机用户流量使用水平相仿，单月手机用量在 5G 有显著的拔升，约为 4G 时的 2.6 倍。而 5G 前移动网络户均接入流量两国平均水平都为 8G 左右，我们认为两国 单用户水平具有可比性，而我国移动接入基数大，正处于流量爆发前夕。
图
17 ：韩国流量临近 5 G
增长明显（单位 : MB ）
图
18 ：韩国个人手机单月 5 G
用户显著增加（单位 : MB ）
数据来源：韩国科学与信息通信技术部，
数据来源：韩国科学与信息通信技术部，
1.3. 流量向巨头集中，流量基建产业景气度向上拐点已来 我国移动互联网巨头把握住了用户端流量主要入口，是主要
IaaS
服务供应方。用户端，互联网巨头在 app 形成四强争霸的局面。根据 Quest Mobile 数据，BAT 及字节系 APP 占全网时长 70%，集中了大部分用户流量需求。供给端，互联网巨头 IaaS 业务规模优势明显，因此，其资本
支出不仅反映着流量需求的日渐增长，也直接影响供给端基建产业景气度。
图
19 ：我国 APP 使用时长占比（2019-9）
图
20 ：我国公有云业务互联网巨头优势明显(2019Q1)
数据来源：Quest Mobile，
数据来源：IDC，
图 21 ：BAT 2019Q2 资本开支形成显...
推荐访问:流量繁荣新周期下新基建投资机会 基建 投资机会 繁荣