下面是小编为大家整理的2020年中报业绩分析：整体走出疫情低点，创业板因业绩而强,供大家参考。
目录 一、整体业绩：走出疫情低点，A 股业绩增速整体大幅改善
........................................................................... 1 1.1 全部 A 股：走出疫情低点，A 股业绩增速整体大幅改善
................................................................... 1 1.2 中小创科改善明显，龙头优势明显
........................................................................................................ 2 1.3 创业板、科创板强势存在基本面基础
.................................................................................................... 3 二、盈利能力：整体盈利能力下降，中小创盈利能力回升
............................................................................... 5 2.1 整体盈利能力下降，中小创盈利能力回升
............................................................................................ 5 2.2 银行业净利率下滑影响整体盈利能力
.................................................................................................... 5 2.3 净利率上升，但周转率下降、负债率上升
............................................................................................ 6 2.4 三费下降带动净利率上升 ........................................................................................................................ 7 三、现金流：A 股现金流整体改善明显，经营筹资双增
................................................................................... 8 四、行业比较：两大主线把握行业景气
............................................................................................................... 9 4.1 营收增速：大部分行业增速向上，建材、汽车、电气设备、建筑恢复明显
..................................... 9 4.2 净利增速：通信、计算机、机械、汽车、建材增速恢复靠前
.......................................................... 10 4.3 大部分行业净利率回升，但周转率下降，杠杆率提升
....................................................................... 11 4.4 两大主线把握一级行业景气
.................................................................................................................. 14 4.5 饲料、养殖、航运、半导体、黄金、医疗器械、电源设备等二级行业占优
................................... 16 图表目录 图表 1：
A 股各板块营收和归母净利增速
.......................................................................................................... 1 图表 2：
二季度 GDP 增速改善
............................................................................................................................ 2 图表 3：
工业增加值和工业企业利润增速改善
.................................................................................................. 2 图表 4：
各板块业绩增速区间分布情况
.............................................................................................................. 3 图表 5：
创业板不同市值区间营收和利润增速情况
.......................................................................................... 3 图表 6：
中小板不同市值区间营收和利润增速情况
.......................................................................................... 3 图表 7：
各指数 2020H1 涨跌幅
........................................................................................................................... 4 图表 8：
各指数至 2020 年 8 月底涨跌幅
............................................................................................................ 4 图表 9：
各板块盈利能力及变化情况
.................................................................................................................. 5 图表 10：
国有大行 2020Q1-Q2 净利率情况
....................................................................................................... 5 图表 11：
股份制银行 2020Q1-Q2 净利率情况
................................................................................................... 6 图表 12：
各板块净利率情况及变化
.................................................................................................................... 6 图表 13：
各板块总资产周转率情况及变化
........................................................................................................ 6 图表 14：
各板块资产负债率情况及变化
............................................................................................................ 7 图表 15：
各板块销售费用率情况及变化
............................................................................................................ 7 图表 16：
各板块管理费用情况及变化
................................................................................................................ 7 图表 17：
各板块财务费用情况及变化
................................................................................................................ 7 图表 18：
2019 和 2020 年第二季度各板块现金流情况
..................................................................................... 8 图表 19：
2019 和 2020 年第二季度各板块经营性现金流情况
......................................................................... 8 图表 20：
2019 和 2020 年第二季度各板块投资性现金流情况
......................................................................... 8
图表 21：
2019 和 2020 年第二季度各板块投资性现金流情况
......................................................................... 8 图表 22：
申万一级行业营收增速情况
................................................................................................................ 9 图表 23：
申万一级行业归母净利增速情况
...................................................................................................... 10 图表 24：
各行业 ROE 情况
................................................................................................................................. 11 图表 25：
各行业销售净利率
.............................................................................................................................. 12 图表 26：
各行业资产周转率
.............................................................................................................................. 13 图表 27：
各行业资产负债率
.............................................................................................................................. 14 图表 28：
各一级行业 2020H1 涨跌幅
............................................................................................................... 15 图表 29：
各一级行业至 8 月底涨跌幅
.............................................................................................................. 15 图表 30：
申万二级行业归母净利增速情况
...................................................................................................... 16 图表 31：
猪价高位运行
..................................................................................................................................... 18 图表 32：
猪饲料价格上涨 .................................................................................................................................. 18 图表 33：
上半年二级行业涨幅前 20
................................................................................................................. 19 图表 34：
年初至八月底二级行业涨幅前 20
..................................................................................................... 19
一、整体业绩：走出疫情低点， A
股业绩增速整体大幅改善
1.1 全部 A 股：走出疫情低点，A 股业绩增速整体大幅改善 截止
8
月
30
日统计时间，全部
A
股
2020
年中报披露数
3864
份，占全部
3876
家公司的
99.69% ，基本披露完毕。可比口径下，全部
A
股
2020Q2/2020Q1
营业收入累计同比分别为 -3.20%/-9.45% ，归母净利润累计同比分别 为 -20.05%/-30.71% 。全
A
非金融
2020Q2/2020Q1
营业收入累计同比分别为 -5.10%/-12.31% ，归母净利润累计同比分别为 -25.43%/-52.35% 。
我们在《 2020
年中报业绩前瞻分析—— A
股业绩分析系列之二》中，在
GDP
二季度增速为
2.5% 的假设下，预计全部
A
股非金融板块
Q2-Q4
业绩累计增速分别为 -20.51% 、 -8.62% 和 -6.7% 。从目前的披露的数据来看，该部 分预测效果较好。
一季度受疫情影响，全国长时间处于停产停工状态，单季度
GDP
增速录得 -6.8% 的谷值，与之对应
A
股上市公司的营收、归母净利亦均受到较大影响。然而二季度，由于中国疫情防控的有效，复产复工得以持续推进，二季度
GDP
超预期实现
3.2% 的正增长。另外，从工业增加值增速和工业企业营业利润增速上的月度数据上，结论也是类似的，前者从二月的 -13.5% 回升至 -0.4% ，后者从二月的 -38.2% 回升至 -8.3% ，总体上反映第二产业的触底回升之势。而
A
股整体无论是营收还是归母净利增速都向正方向出现较大收敛。我们认为秋冬在疫情不大面积复发的背景下，中国经济有望拾级而上，在微观上
A
股的业绩增速也有望继续回升。
图表1：
A
股各板块营收和归母净利增速 板块 股票总数 披露数 当期利润同比 上一期利润同比 当期营收同比 上一期营收同比 创业板 819 813 12.55% -24.75% -0.48% -10.95% (剔除温氏) 818 812 8.09% -33.24% -1.34% -12.60% (剔除温氏乐视) 817 812 8.09% -33.24% -1.34% -12.60% 科创板 116 116 12.98% -6.19% -0.50% -8.55% 中小企业板 960 956 7.21% -16.81% -1.06% -9.01% 主板 1981 1979 -24.27% -32.28% -3.56% -9.45% 非金融 1893 1891 -33.92% -59.58% -5.84% -12.76% 非银行 1952 1950 -31.41% -50.33% -4.46% -11.01% 全部 A 股 3876 3864 -20.05% -30.71% -3.20% -9.45% A 股非金融 3767 3755 -25.43% -52.35% -5.10% -12.31% A 股非金融石油石化 3765 3753 -15.60% -41.89% -1.56% -11.20% 资料来源：
Wind ，中信建投
策略深度报告
图表2：
二季度 G DP
增速改善 图表3：
工业增加值和工业企业利润增速改善
8.00 GDP:不变价:当季同比 季
工业企业:营业利润:累计同比工业增加值:累计同比（右）
6.00
4.00
2.00
0.00
-2.00
-4.00
-6.00
-8.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 10.00
5.00
0.00
-5.00
-10.00
-15.00
资料来源：
Wind ，中信建投
资料来源：
Wind ，中信建投
而从增速分布情况看，全部
A
股有
27.48% 的公司业绩增速在 -50% 以下的增速区间， 26.29% 的公司业绩增速在 -50%-0
的增速区间，这意味着有
53.77% 的公司依旧为负增长，这也与整体上全部
A
股的业绩仍为负增长的情况相一致。
1.2 中小创科改善明显，龙头优势明显 回顾一季度，中小创是全市场业绩下滑最为明显的市场板块，只有创业板指成分股利润同比正增长，表现出中小企业在外部疫情冲击下相对于龙头公司的劣势。
而迈过疫情之后，经济逐步恢复正常，中小创科也随之迎来了较快的恢复。
可比口径下，创业板
2020Q2/2020Q1
营业收入累计同比分别为 -0.48%/-10.95% ，归母净利润累计同比分别为
1 2 . 5 5 %/ - 2 4 . 7 5 % ，可以看到创业板营收基本归正，利润增速已经大幅转正。如果我们提出温氏股份和乐视以后，创业板营业收入累计同比分别为 -1.34%/-12.60% ，归母净利润累计同比分别为
8.09%/-33.24% ，结论依旧类似，
可比口径下，中小板
2020Q2/2020Q1
营业收入累计同比分别为 -1.06%/-9.01% ，归母净利润累计同比...